Deutsche Biotechnologie steht 2026 erneut im Fokus großer US-Pharmakonzerne. Milliardenschwere Übernahmen wie die von Tubulis durch Gilead Sciences und die von AtaiBeckley durch Eli Lilly zeigen die weltweite Relevanz deutscher Spitzenforschung – gleichzeitig offenbaren sie ein gravierendes Defizit an Spätphasenkapital in Europa.
Große Deals im Überblick: Tubulis und AtaiBeckley
Im Mai 2026 komplettierte Gilead Sciences die Übernahme des Münchner ADC-Spezialisten Tubulis für bis zu 5 Mrd. USD. Der Kaufpreis gliedert sich in eine Vorab-Barzahlung von 3,15 Mrd. USD und bis zu 1,85 Mrd. USD an Meilenstein-Zahlungen, die an das Erreichen definierter Entwicklungs- und Zulassungserfolge gekoppelt sind. Der Münchner Standort bleibt dabei als ADC-Innovationszentrum von Gilead erhalten.
Eli Lilly erwarb im September 2026 das US-an der Nasdaq notierte Unternehmen AtaiBeckley für bis zu 3,8 Mrd. USD (2,8 Mrd. USD Cash Up-Front plus 1 Mrd. USD Meilensteine). Das zentrale Asset ist die psychedelische Substanz BPL-003, die sich in der Phase-3-Entwicklung befindet.
- Tubulis – Upfront: 3,15 Mrd. USD (2026)
- Tubulis – Meilensteine: bis zu 1,85 Mrd. USD (2026)
- AtaiBeckley – Upfront: 2,8 Mrd. USD (2026)
- AtaiBeckley – Meilensteine (CVR): bis zu 1,0 Mrd. USD (2026)
Beide Transaktionen gelten als historische Benchmarks für deutsche Deep-Tech-Unternehmen im Bereich Antikörper-Wirkstoff-Konjugate (ADCs) und Psychedelika.
Finanzierungsengpässe als Katalysator für M&A
Der “German Biotechnology Report 2026” von EY und BIO Deutschland dokumentiert einen Rückgang des Risikokapitals für deutsche Biotechs um 33 % im Jahr 2025 – von fast 900 Mio. EUR auf 601 Mio. EUR. Gleichzeitig konzentrierten sich 71 % des gesamten Venture-Capital-Flows auf lediglich drei Finanzierungsrunden. Der Gesamtwert der M&A-Transaktionen in Deutschland sank um 38 % auf 2,9 Mrd. EUR, wodurch die Bewertungen für potenzielle Targets besonders attraktiv wurden.
- VC-Zufluss 2025: 601 Mio. EUR (-33 % gegenüber 2024)
- Konzentration: 71 % des VC-Kapitals in drei Runden
- M&A-Wert 2025: 2,9 Mrd. EUR (-38 % gegenüber 2024)
“Die weiterhin niedrige Bewertung der meisten europäischen Biotechs, insbesondere im Small- und Mid-Cap-Segment, wird in den nächsten Quartalen neue Übernahmeofferten begünstigen”, so der Branchenreport.
Wissenschaftliche Stärke: Immunic und die MS-Pipeline
Immunic steht Ende 2026 vor dem entscheidenden Read-out seiner Phase-3-Studien ENSURE-1 und ENSURE-2 zu Vidofludimus Calcium bei schubförmiger Multipler Sklerose (RMS). Die beiden Studien umfassen zusammen 2 221 Patienten. Bei positivem Ergebnis plant Immunic, im Jahr 2027 einen Zulassungsantrag in den USA zu stellen. Der adressierbare US-Markt für MS-Therapien beläuft sich auf über 17 Mrd. USD jährlich.
- Patientenzahl ENSURE-1 & ENSURE-2: 2 221 (2025)
- Adressierbares US-MS-Marktvolumen: > 17 Mrd. USD (2026)
Dieses Beispiel verdeutlicht, dass deutsche Innovatoren trotz Finanzierungsengpässen weiterhin klinisch relevante Daten vorweisen können – ein attraktives Asset für internationale Pharmariesen.
Risiken und Gegenargumente
Beide Deals basieren teilweise auf Meilenstein- und Contingent-Value-Right-Zahlungen. Scheitern die definierten klinischen oder regulatorischen Ziele, reduziert sich der tatsächlich gezahlte Betrag erheblich. Bei Tubulis könnten bis zu 1,85 Mrd. USD zurückbleiben, bei AtaiBeckley bis zu 1 Mrd. USD.
Ein weiterer Kritikpunkt ist der mögliche Verlust heimischer Innovationssubstanz. Schlüsseltechnologien werden frühzeitig von US-Konzernen absorbiert, wodurch langfristige Wertschöpfung primär in die USA fließt – Europa riskierte, zum reinen Technologie-Lieferanten zu verkommen.
Schnellüberblick:
Warum greifen US-Pharmakonzerne aktuell verstärkt bei deutschen Biotechs zu?
Gegenüber US-Wettbewerbern sind europäische Biotech-Unternehmen infolge chronischer Spätphasen-Finanzierungsengpässe deutlich günstiger bewertet, bieten aber wissenschaftliche Spitzenforschung in Hotspots wie ADCs und Neurotherapien.
Wie genau gliedert sich die Akquisition von Tubulis durch Gilead?
Gilead zahlte im Mai 2026 3,15 Mrd. USD Upfront in bar für alle Anteile; weitere bis zu 1,85 Mrd. USD werden beim Erreichen definierter Entwicklungs- und Zulassungsmeilensteine fällig.
Welche Hürden stehen AtaiBeckleys BPL-003 noch bevor?
Obwohl die Substanz den FDA-Breakthrough-Status erhalten hat, befindet sie sich erst am Beginn der pivotalen Phase-3-Prüfung. Primärdaten werden erst für 2029 erwartet; zusätzlich unterliegen psychedelische Wirkstoffe strengen Betäubungsmittelauflagen (Schedule-I-Einstufung in den USA).
Markt- und Kursdynamik im Biotech-Basket
Laut dem GoingPublic-Report von Stefan Riedel dominiert der Biotech-Basket im Jahr 2026 die beiden Schwergewichte BioNTech (62,4 % des Gesamtwerts) und Qiagen (22,9 %). Der gesamte Börsenwert aller 19 im Basket enthaltenen Unternehmen betrug zum 30. September 2026 34,8 Mrd. EUR, wobei der Index um 1,8 % gegenüber dem Vorjahr sank – im Gegensatz zum Nasdaq Biotechnology Index, der um 24,7 % zulegte. Kursgewinne bei AtaiBeckley nach der Eli-Lilly-Übernahme beflügelten den Basket, während Kursverluste bei BioNTech und Evotec ihn drückten.
“Die Kursentwicklung des Biotech-Baskets in diesem Jahr reflektiert weitgehend die Entwicklung der beiden Schwergewichte. Ungeachtet dessen zeigen die kräftigen Kursgewinne bei einzelnen Unternehmen, dass Investoren Fortschritte in der klinischen Pipeline honorieren”, so Riedel.
Zusammenfassung der Kernfakten
- Tubulis-Deal: 3,15 Mrd. USD Upfront + bis zu 1,85 Mrd. USD Meilensteine (2026)
- AtaiBeckley-Deal: 2,8 Mrd. USD Upfront + bis zu 1 Mrd. USD CVR (2026)
- VC-Zufluss deutsche Biotechs 2025: 601 Mio. EUR (-33 % zu 2024)
- M&A-Volumen Deutschland 2025: 2,9 Mrd. EUR (-38 % zu 2024)
- Immunic-Phase-3-Patienten: 2 221 (2025)
- US-MS-Marktvolumen: > 17 Mrd. USD (2026)
Quellen
- https://www.businesswire.com/news/home/20260521005600/en/
- https://european-biotechnology.com/up-to-date/latest-news/news/lilly-buys-europe-rooted-ataibeckley-for-up-to-38b.html
- https://www.bio-m.org/nachrichten/detail/ey-german-biotechnology-report-2026.html
- https://ir.imux.com/news-releases/news-release-details/immunic-announces-completion-enrollment-both-phase-3-ensure-trials
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