Deutsche Biotechnologieunternehmen stehen in der Wachstumsphase (Series B/C) vor einer akuten Finanzierungslücke. Während Venture-Capital-Runden immer knapper werden, bietet der Gang an die Frankfurter Börse eine liquide Alternative, um regulatorische Meilensteine und strategische Ziele eigenständig zu finanzieren. Das Beispiel Pentixapharm illustriert, wie ein gezielter Börsengang und eine nachfolgende Bezugsrechtskapitalerhöhung rund 40 Mio. € an Wachstumskapital generierten und damit das Unternehmen auf den nächsten Entwicklungssprung vorbereiteten.
Engpass bei Series-B-Finanzierungen – Daten aus dem EY-Report
Der “German Biotechnology Report 2026” von EY und BIO Deutschland dokumentiert einen dramatischen Einbruch der Series-B-Finanzierungsvolumina. Das Volumen sank 2025 auf nur 7 Mio. € – ein Achtjahrestief im Vergleich zu 169 Mio. € im Vorjahr. Gleichzeitig fiel das gesamte Risikokapital um 33 % auf 601 Mio. € und 71 % des Kapitals konzentrierte sich auf die Top-3-Deals.
- Series-B-Finanzierungsvolumen 2025: 7 Mio. € (vs. 169 Mio. € 2024)
- Gesamtes Venture-Capital 2025: 601 Mio. € (-33 % gegenüber Vorjahr)
- Anteil Top-3-Deals 2025: 71 %
“Der ‘German Biotechnology Report 2026’ von EY und BIO Deutschland beziffert den Kollaps bei Series-B-Runden präzise: Das Volumen brach im Jahr 2025 auf einen Achtjahrestiefststand von lediglich 7 Mio. Euro ein (Vorjahr 2024: 169 Mio. Euro).”
Strategischer Ausweg über den deutschen Kapitalmarkt
Angesichts der VC-Engpässe wendet Pentixapharm den deutschen Kapitalmarkt als Brückenfinanzierer an. Der erste Schritt war der Spin-off und IPO im Oktober 2024, bei dem rund 20 Mio. € eingenommen wurden. Das Kapital finanzierte die Vorbereitungen für die Phase-III-Studie. Der zweite Schritt, eine Bezugsrechtskapitalerhöhung im Juli 2026, brachte 20,4 Mio. € ein – mehr als 80 % davon aus dem Bezugsangebot.
- IPO Oktober 2024: ca. 20 Mio. € Erlös
- Bezugsrechtskapitalerhöhung Juli 2026: 20,4 Mio. € (über 80 % Bezugsanteil)
- Gesamtkapital über die Börse: rund 40 Mio. €
“Der Kapitalmarkt kann dazu beitragen, die strukturelle Schwäche in der Finanzierung deutscher Biotechs zu überwinden.” – GoingPublic
Flexibler Ausweg über die Börse
Der IPO ermöglichte den Aufbau einer langfristigen Investorenbasis, wobei viele Eckert & Ziegler-Aktionäre Platz für biotechnologie-affine Investoren machten. Die nachfolgende Kapitalerhöhung nutzte das regulatorische Momentum des FDA-Fast-Track-Status und stärkte die Finanzierungsreichweite bis 2028, wenn Top-Line-Daten aus der Phase-III-Studie erwartet werden.
Regulatorischer Rückenwind: FDA Fast-Track und US-Erstattungsreform
Im Juli 2026 erhielt Pentixapharm den FDA-Fast-Track-Status für das Phase-III-Diagnostikum 68Ga Ga-PentixaFor. Der Status verkürzt die Prüfungszeiten und reduziert das regulatorische Risiko.
- Fast-Track-Erteilung: Juli 2026 für 68Ga Ga-PentixaFor
- Phase-III-Studie PANDA: non-invasive Subtypisierung von primärem Aldosteronismus
Parallel dazu hat die US-Erstattungsreform (CMS OPPS) ab 2025 einen Schwellenwert von 630 USD pro Tag eingeführt, ab dem spezialisierte Radiodiagnostika separat vergütet werden. Das Modell ermöglichte dem Lantheus-Produkt Pylarify 2024 einen Jahresumsatz von 1,058 Mrd. USD und stellt damit ein Benchmark für das Vermarktungspotenzial von PentixaFor dar.
- CMS-OPPS Schwellenwert: 630 USD/Tag (ab 2025)
- Pylarify Jahresumsatz 2024: 1,058 Mrd. USD
“Die neue CMS-Regelung entkoppelt innovative Radiodiagnostika von Klinikpauschalen und schafft damit ein Milliarden-Marktpotenzial.” – GoingPublic
Marktperspektive: Radiopharma-Diagnostika als Blockbuster-Segment
Der Radiopharma-Diagnostikamarkt zeigt Blockbuster-Charakter: Pylarify erreichte 2024 über 1 Mrd. USD Umsatz. PentixaFor adressiert mit der PANDA-Studie eine unterversorgte Hypertonie-Indikation und könnte einen ähnlichen Markt erschließen.
Risiken und Gegenargumente
Obwohl der Kapitalmarkt Vorteile bietet, gibt es kritische Punkte:
- Geringe Liquidität und Bewertungsabschläge an deutschen Regionalbörsen/Xetra im Life-Sciences-Segment.
- Hohes regulatorisches und Rekrutierungsrisiko in Phase-III-Studien, insbesondere die Notwendigkeit, die invasive Nebennierenvenen-Katheterisierung (AVS) zu ersetzen.
Diese Risiken erfordern ein robustes Investoren-Pool-Management und klare Meilensteine, um das Vertrauen der Kapitalgeber zu sichern.
Schnellüberblick:
Warum ist die Wachstumsfinanzierung (Series B) für deutsche Biotech-Unternehmen so schwierig?
Laut dem EY German Biotechnology Report 2026 brach das Series-B-Volumen in Deutschland 2025 auf nur noch 7 Mio. Euro ein, da institutionelle VC-Investoren Folgerunden scheuten und ihr Kapital fast ausschließlich auf wenige Spätphasenunternehmen konzentrierten (71 % in den Top-3).
Welchen klinischen Vorteil bietet PentixaFor gegenüber dem heutigen Behandlungsstandard?
PentixaFor (68Ga Ga-PentixaFor) ermöglicht die nicht-invasive bildgebende Subtypisierung von primärem Aldosteronismus per PET/CT. Es soll das technisch anspruchsvolle, invasive und strahlenintensive Katheterverfahren der Nebennierenvenen-Blutentnahme (AVS) ersetzen, um einseitige heilbare Formen gezielt zu identifizieren.
Warum ist der US-Diagnostikamarkt für Pentixapharm so lukrativ?
Weil neue CMS-Erstattungsregeln ab 2025 spezialisierte Radiodiagnostika von Klinikpauschalen entkoppeln (“unbundling”) und separat vergüten. Das hat bereits Lantheus geholfen, mit seinem Tracer Pylarify 2024 über 1,0 Mrd. USD Jahresumsatz zu erzielen.
Quellen
- https://www.ey.com/dede/newsroom/2026/06/ey-biotech-report-2026
- https://www.globenewswire.com/news-release/2025/02/26/3032766/0/en/Lantheus-Reports-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2024-Financial-Performance.html
- https://pentixapharm.com/news/pentixapharm-erhaelt-fda-fast-track-status
- https://www.cms.gov/medicare/medicare-fee-for-service-payment/hospitaloutpatientpps
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